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国债期货扭转跌势 中期仍可看多

时间:2019-09-18

  16日,1600亿元逆回购到期未被续做,央行降准释放约8000亿元长期资金,国债期货市场也并未高开。但在盘中,由于部分经济数据低于预期,国债期货市场扭转跌势,现券收益率上行幅度收窄。

  此前国债期货市场接连下行,但中期来看,分析人士认为货币环境、信用环境、资产荒等因素依然将对债市形成有力支撑。

  9月16日,中国人民银行正式下调金融机构存款准备金率0.5个百分点,释放长期资金约8000亿元。与此同时,央行并未选择续做当日到期的1600亿元逆回购。

  16日盘初,国债期货普遍低开,10年期、5年期国债期货主力合约开盘分别跌0.20%、0.15%,10年期国债活跃券190006收益率最高触及3.12%,10年期国开活跃券190210收益率也一度上行3.99基点。分析人士指出,逆回购未续做让市场的宽松预期下降,并造成部分降准资金被吸收,叠加近期美债收益率大幅上行及外部环境改善等因素,国债期货市场盘初继续下行。

  但当日上午,随着部分经济数据的公布,国债期货市场应声反弹,跌幅快速收窄并翻红。● 三国争霸现在公认的神级选手有谁。截至16日收盘,国债期货主力合约均收涨,终结四连跌。与此同时,现券收益率上行幅度缩小。Wind数据显示,截至17时30分,国债活跃券190006收益率小幅下行0.02基点,190210上行幅度缩窄至0.99基点。

  市场人士指出,虽然受经济数据不及预期影响,国债期货市场有所反弹,但通胀忧虑仍在,需关注后续货币政策,特别是17日中期借贷便利(MLF)续做情况。

  此前,国债期货连续4个交易日下跌,现券收益率也纷纷上行。机构人士认为,这是由于经济数据超预期以及宽松预期减弱造成。

  上周债市利空因素频现,MLF意外未续做降低宽松预期,8月CPI数据造成通胀预期升温,与此同时,美国国债收益率持续反弹。分析人士认为,债市核心逻辑仍没有变化,经济下行压力、全球负利率状况正在扩散、资产荒等因素仍在,中期不太可能进入熊市。但债市上有顶、下有底的状况没有本质改变,10年期国债收益率在3%一线难上难下。

  长江证券赵伟团队认为,利率债短期或承压,中期利多逻辑不变。短期来看,债市干扰因素增多,海外债市调整、通胀预期变化、地方债潜在供给、资金风险偏好提升等因素,均可能导致债市表现阶段性承压。中期来看,经济基本面、货币环境、信用环境、“资产荒”下再配置压力的逐步显现、外资持续流入等因素,依然对债市形成有力支撑。

  华泰证券张继强团队认为,中期债市核心逻辑尚未动摇,涨不追、跌不怕。首先,全球经济下行压力、地缘风险频发、美联储进入降息通道,美债收益率上行空间有限,对国内债市的扰动也有限。其次,国内经济基本面方面,核心通胀压力有限。再次,在降低实体融资成本诉求下,货币政策仍有调整余地,宽松预期仍在陆续兑现。最后,债市核心资产荒短期仍难发生根本性逆转,配置因素仍然存在。



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